バリュエーション 基礎編

本コースの前半は、実務でマルチプル法・DCF法を扱うために必要となる基本的なバリュエーションの用語や考え方を基礎から丁寧に解説・演習します。具体的には、割引率や現在価値などの基本からスタートし、企業価値と株式価値の関係、マルチプルの考え方、DCF法の主要な概念（アンレバードフリーキャッシュフロー、WACC、永久成長率、ターミナルバリューなど）などをしっかりと理解していきます。

本コースの後半は、インターネット関連の上場会社を設例に、実務レベルの簡単なマルチプル法・DCF法のモデルをExcelで作成します。その際に、モデルに入力するさまざまな数字（財務の数字やWACCなど）を実務でどのようにインプットすることが多いか、標準的なプラクティスも紹介します。また、（まだ本コースのレベルでは本格的な検討は難しいものの）DCF法の結果の解釈の流れも紹介します。

バリュエーションには、「理論はシンプル」なものの、「理論をどのように現実に適用するか」が状況・評価者によって大きく異なり「答えがない」という大きな特徴があります。そのため、「なぜ自分はそのように処理するのか・考えるのか」を論点ごとに納得し、その理解を積み上げていくことが実力をつけるために重要です。本コースでは「実務で必須の知識・考え方」のみを体系的に扱います。初学者は「とりあえず真似てみる・覚えてしまう」でも構いません。実務の基礎となる理解を本コースでしっかりと積みあげていただくと、現場で仕事に非常に取組みやすくなるでしょう。

なお、実務におけるバリュエーションは、用途によって「求められるロジックの客観性と精緻さ」にいくつかのレベル感があります。特に「マーケットの投資家が投資判断のために行うバリュエーション」と「事業会社がアカウンタビリティ（説明責任）を果たすために必要とするバリュエーション」はレベル感が異なり、後者の方がよりロジックの客観性と精緻さが求められます（ただし、後者の方が「株価の真実により近い」とは限りません）。本コースでは、投資銀行出身の講師が、後者の「事業会社がアカウンタビリティ（説明責任）を果たすために必要とするバリュエーション」を基本に考え方やモデルを解説します。